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主业务务倚赖4S店?专攻汽车后市场 华奥汽车IPO毛利率连降

2020-08-02 08:17

  尽管2019年中国汽车产销量较2018年有所消极,但汽车走业发展势头仍一连向前,围绕汽车行使过程中的各栽服务亦形成了1.2万亿元的汽车后市场,身处其中的片面公司也开启了上市之路。

  近日,主营汽车检测和汽车延保服务业务的北京华奥汽车服务有限公司(下称华奥汽车)就向深圳证券交易所正式递交了IPO招股书,拟向资本市场发首冲击。

  实际上,这并非华奥汽车首次对接资本市场。2018年6月其已向深交所挑交过一次招股表明书,但2018年10月该公司IPO休止审阅。此次死灰复然,华奥汽车能否陪同团体走业上升的势头顺当上市引发了普及关注。

  据招股书数据表现,华奥汽车凝神于机动车检测评估业务以及拉长保险的服务业务,主要为车辆挑供判定评估通知,进而向机动车车主挑供拉长保修服务。此次IPO,华奥汽车拟公开发走不超过1400万股,公开发走的新股不矮于本次发走后总股本的25%,召募资金总额展望1.2亿元,将用于场地建设、设备购置、研发项现在、新添研发人员培训等项现在。

  《投资时报》钻研员仔细到,2017年至2019年(下称通知期),尽管该公司业务收入有所添长,但其主业务务毛利率却呈下跌趋势。此表,该公司实控人控股高达90%,公司资产欠债率亦高企。

  毛利率连降

  通知期内,华奥汽车业务收入别离为4.59亿元、5.10亿元及5.33亿元,实现稳步添长,但其主业务务毛利率却不息下跌,别离为70.18%、68.32%及65.90%。

  对此华奥汽车给出的注释是随着各地4S店经营成本上升,需向4S店支付的检测业务技术服务费比例也响答挑高。尽管华奥汽车已经将片面成本转嫁出往,但总体的经营成本上升幅度仍大于经营收入。

  据招股书数据表现,通知期内,华奥汽车别离实现汽车检测业务收入4亿元、4.32亿元及4.4亿元,占主业务务收入的比例别离为87.03%、85.10%及82.65%;而其拉长保肄业务收入占主业务务收入的比例别离为12.94%、14.89%及17.35%,占比上升清晰。

  尽管占主业务务收入比重较幼,但华奥汽车拉长保肄业务的成本占比却逐年走高。招股书表现,通知期内,华奥汽车检测业务成本占主业务务成本的比例别离为62.43%、59.77%、57.43%,占比逐渐消极。响答的,拉长保肄业务成本占比逐年上升,别离为37.75%、40.23%、42.57%。

  而同期,华奥汽车汽车检测业务毛利率均在70%以上,汽车延保业务毛利率最高仅为2019年的16.32%,能够望到汽车检测业务毛利率远高于汽车延保业务。在毛利率不息消极的情况下,华奥汽车选择发展毛利率相对较矮,成原形对较高的汽车拉长保肄业务,让人不禁对华奥汽车异日的盈利能力产生疑心。

  此表,通知期内,华奥汽车两部件保修产品的订单数目别离为92393单、86653单及76259单,而产品平均单价别离为1312.04元、1390.06元及1720.54元。能够望到,2019年两部件保修产品单价相较2018年添长众达23.77%,但同期该产品订单数同比消极11.99%。面对来自其他大型汽车经销商集团和保险公司的走业竞争,频繁以升迁产品价格的手段升迁业务收入,对华奥汽车异日发展或存在较大影响。

  《投资时报》钻研员仔细到,据招股书数据表现,华奥汽车资产欠债率亦较高。通知期内,该公司资产欠债率别离为61.68%、59.31%以及56.70%,尽管呈消极趋势但照样高企。对此华奥汽车的注释是拉长保修服务义务期限较长,形成了大量的递延收入。

  华奥汽车主业务务成本组成分析

数据来源:华奥汽车招股书

  华奥汽车延保业务有关情况

数据来源:华奥汽车招股书

  对4S店倚赖大

  华奥汽车业务的睁开主要靠与4S店配相符,该公司会派驻出售人员在4S店向客户直接出售其业务,包括开展汽车检测与拉长保修等。截至2019年12月31日,华奥汽车已同994家4S店睁开配相符。

  然而,异国自有检测场所,仅倚赖与4S店的配相符来为客户挑供服务,很能够会影响华奥汽车异日的业务膨胀和成本限制。

  通知期内,华奥汽车主业务务成本别离为1.37亿元、1.62亿元及1.81亿元,其中涉及与4S店议和的技术服务费用上升相等清晰。通知期内,检测评估技术服务费用为6488.96万元、7413.43万元以及7775.59万元,占检测评估费用年度总成本的比例别离为75.88%、76.71%以及74.55%,可见与4S店配相符过程中的议价能力对华奥汽车限制成本,扭转毛利率不息下跌的趋势有很大的意义。

  然而原由异国自有业务实走场所,华奥汽车不免会太甚倚赖与4S店之间的配相符。由其逐年上升的技术服务费用也可望出,华奥汽车面对4S店议价能力有限。若异日华奥汽车与4S店之间的配相符展现题目,将很有能够对其主业务务订单产生影响,进而影响该公司团体的业绩添长。

  此表,招股书表现,本次发走前,华奥汽车实际限制人张晓龙持有该公司90%的股份,与2018年挑交的招股书相比并无转折。而实际限制人控股过高很容易为华奥汽车带来内控风险。

  招股书表现,2015年和2016年华奥汽车与张晓龙之间展现了大额的资金拆借情况。尽管华奥汽车对此注释称公司自2017年最先,引入表部股东进走股份化改制,其也对大股东实际限制人和其有关方资金占用题目进走了规范,然而实际限制人控股比例过高仍能够会给华奥汽车异日内部监控增补难度,内控风险值得偏重。

  华奥汽车2015年—2017岁暮联方拆借情况

数据来源:华奥汽车2018年招股书

(文章来源:投资时报)



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